"越来越低廉"已是餐饮行业最具详情趣的趋势。 2024 年 12 月 20 日，小菜园国际控股有限公司（以下简称"小菜园"）在港交所主板挂牌上市，发售价每股 8.50 港元，刊行约 1.01 亿股股票，筹资 8.6 亿港元。适度发稿，小菜园市值约为 103.89 亿港元。 2019 年 12 月— 2024 年 12 月，5 年的时辰一闪而过，中国餐饮东谈主恭候的"复苏"似乎是本就不会响起的"蚁合号"，耗尽分层来势汹汹，餐饮企业也不再安妥本钱阛阓的胃口。 融资稀稀拉拉，敲钟声渐渐远去。当" A
"越来越低廉"已是餐饮行业最具详情趣的趋势。
2024 年 12 月 20 日，小菜园国际控股有限公司（以下简称"小菜园"）在港交所主板挂牌上市，发售价每股 8.50 港元，刊行约 1.01 亿股股票，筹资 8.6 亿港元。适度发稿，小菜园市值约为 103.89 亿港元。
2019 年 12 月— 2024 年 12 月，5 年的时辰一闪而过，中国餐饮东谈主恭候的"复苏"似乎是本就不会响起的"蚁合号"，耗尽分层来势汹汹，餐饮企业也不再安妥本钱阛阓的胃口。
融资稀稀拉拉，敲钟声渐渐远去。当" A 股餐饮企业越来越少"成为心照不宣的话题，一批连锁餐企运行争抢港股的船票。2021 年以来，绿茶、捞王、七欣天、乡村基、杨国福等纷纷递交招股书，但均未能敲开港交所的大门。
直到今天，连锁餐饮才再行迎来一个久违的 IPO。而列队多时，屡次失效又重启的绿茶们，也终于看到了但愿的晨曦。
开店，开店，再开店
小菜园在招股书中征引弗若斯特沙利文的数据来自证身份：按 2023 年门店收入计，小菜园在中国大家便民登科餐饮阛阓的通盘品牌中排行第一。
小菜园定位于大家便民中餐阛阓，是由客单价决定的。2021 年至 2023 年、以及 2024 年前 8 个月（以下简称"诠释期"），小菜园门店堂食顾来宾均耗尽额区分为 66.1 元、65.8 元、65.2 元、59.5 元。
不外，2023 年，客单价介于 50 元 -100 元之间的大家便民登科餐饮阛阓范围为 22529 亿元，约占全体登科餐饮阛阓的 55.2%，而小菜园的阛阓占比为 0.2%。
50 元 -100 元的价钱带粉饰了最多东谈主群的就餐刚需，也正在迎来更多"耗尽左迁"的门客与品牌。当阛阓结构微变、中间带范围膨胀，范围就成了最关键的竞争要素。
适度 2024 年 11 月 26 日，小菜园在中国 14 个省的 146 座城市 / 县领有 663 家直营门店，按照小菜园公布的打算，其将于 2025 年和 2026 年区分开设约 160 家和 180 家小菜园新门店，至 2026 年底，瞻望小菜园门店数目将达到 1000 家。
从 2013 年开出首店，小菜园用 11 年的时辰开出 600 余家门店，而改日的两年就要新开 300 余家，小菜园膨胀的措施将在上市后进一步加速。
诠释期内，小菜园的营收区分为 26.46 亿元、31.13 亿元、45.49 亿元和 35.44 亿元，2022 年和 2023 年的同比增幅区分为 21.5% 和 41.6%，本年前 8 个月营收同比增幅为 15.44%。
同期，小菜园的净利润区分为 2.27 亿元、2.38 亿元、5.32 亿元和 4.01 亿元，2022 年和 2023 年的同比增幅区分为 4.6% 和 124.0%，本年前 8 个月的净利润同比增幅为 1.5%。
小菜园在保抓增长，但 2024 年以来的增速明显放缓。
不外，诠释期内，小菜园的毛利率区分为 65.5%、66.1%、68.5% 以及 67.8%，净利润率区分为 8.6%、7.4%、11.7% 以及 11.3%。字据弗若斯特沙利文的贵府，小菜园的净利润率在大家便民登科餐饮阛阓中居于首先水平。
小菜园讲明称，2024 年盈利才智有所下滑，主要因为 2023 年基数太高，另外受到了本年餐饮业大批耗尽左迁的影响。
一边快速开店，一边降价以草率价钱战，对小菜园变成了两方面的影响，一是同店销售额的下跌，二是门店层面筹划利润率的下跌。
同店销售额方面，小菜园在 2022 年和 2023 年区分结束了 1.2%、20.8% 的增长，但 2024 年前 8 个月同比减少了 11.4%。同期，小菜园的门店层面筹划利润率也从 2023 年的 19.7% 降至 2024 年前 8 个月的 17.8%。
（起首：小菜园招股书）
在快速开店的经过中，新增门店需要一定的时辰以度过爬坡期，也抓续劝诱着新的客流。诠释期内，小菜园的堂食顾主总和区分为 3329 万、3265 万、4632 万和 3698 万，字据弗若斯特沙利文的贵府，进展优于同行。
此外，小菜园在拓店的同期稳住了翻台率，诠释期内的翻台率区分为 3.3 次 / 天、2.8 次 / 天、3.2 次 / 天和 3.1 次 / 天。看成对比，2024 年半年报露出，海底捞全体翻台率为 4.2 次 / 天，太二酸菜鱼为 3.8 次 / 天，呷哺呷哺为 2.3 次 / 天。
小菜园外卖业务的收入占比也在渐渐普及，诠释期内区分为 15.5%、32.0%、32.8% 和 37.0%；同期，小菜园门店外卖订单单均耗尽额区分为 85.0 元、74.5 元、78.6 元以及 71.2 元，均高于同期堂食顾主的东谈主均销售额。
（起首：小菜园招股书）
值得一提的是，小菜园在低线城市与高线城市的价钱带上并莫得明显分野。尤其是在堂食东谈主均销售额方面，一线、新一线、二线、三线及以下城市的堂食东谈主均耗尽额与平均额的差距大部分在 3 元以内。
伴跟着外卖业务的增长，小菜园启动了新零卖业务，依托门店收集、标准化管制体系、供应链管制才智和信息技艺期骗，售卖优质健康食材居品。2023 年 10 月前后，小菜园还针对社区餐饮业务推出了"菜手"品牌，起劲默契小菜园门店生效营运集会的造就，相配是营运及已斥地的供应链体系，快速斥地社区餐饮门店业务疆城，并优化生意阵势。
2023 年 12 月，加华本钱独家投资小菜园超 5 亿元，这是频年来大家便民餐饮阛阓最大的一笔融资。早在同庚 3 月，加华本钱就曾独家投资小菜园数千万好意思元。因此，加华本钱亦然小菜园 IPO 前独一外部投资方，IPO 前抓有小菜园 7.01% 的股份，其余 92.99% 由小菜园实控东谈主汪书高通过七个抓股平台抓有。
新徽东谈主，新徽菜
餐饮界有个"安徽帮"，不雅潮新耗尽（ID：TideSight）曾在《餐饮进入"平价时期"，这支场所队运行崛起》一文中有过胪陈。
即便仅仅个小餐馆或者路边摊，安徽东谈主也作念到了随处着花：打着"安徽料理"名头的小摊挤在城市的街角；淮南牛肉汤在天下开出了 3 万多家店；"安徽牛肉板面"致使成了河北特产。
配偶店不是安徽餐饮东谈主的沿途，巴比馒头、老乡鸡、小菜园、甜啦啦、南城香等品牌均是安徽东谈主的手笔。从早餐到晚餐，再到周末聚餐，乃至下昼茶，在这条围绕中国东谈主味蕾的赛谈中，站满了隧谈的安徽餐饮东谈主。
在耗尽升级的时期，朴素的安徽餐饮甚少被把稳到，如今平价耗尽记忆，安徽餐饮帮也缓缓被更多东谈主发掘。
2013 年才创立小菜园的汪书高算是安徽餐饮东谈主的略胜一筹，但疏浚的是低调不张扬、贫乏吃苦的安徽精神。
在创立小菜园之前，汪书高是别称厨师。他成就于安徽铜陵的等闲农家，因家谈贫乏早早罢手了学业，18 岁出门打工，作念过许多苦活累活。在别东谈主的后厨打了几年工后，汪书高在铜陵开了一家 90 平米的饭铺，以配偶店为起初，缓缓发展成商务型连锁栈房——融合大栈房。跟着生意作念大，融合大栈房的门店数目曾达到 10 家。
以铜陵为支点，汪书高曾想把生意向外拓展，但他在江苏投资的一家商务栈房衔接 6 个月王人在亏蚀，出省第一战以投资失败告终。
2013 年，汪书高记忆老本行，登科失业餐饮小菜园应时而生，主打新徽菜。
早年打工的履历为汪书高带来许多创业灵感，他下决心提高档闲伴计的地位，由此，汪书高斥地了小菜园特别的门店结伙东谈主制。
在结伙制体系中，小菜园的店长往往从厨师长中聘用而来，关于店长小菜园会予以 0.5%-0.7% 的股份，以及晋升为区域总司理的契机。
小菜园的膨胀并非借助外界加盟，而是通过"师徒传承制"结束里面裂变，老厨师长带出新东谈主后，不错带走一半的股份开新店，还不错享受旧店的分成；另一半股份则留给门徒，即老东谈主拓新店，新东谈主复旧店。
这种里面裂变的阵势既处理了加盟阵势低品牌商与加盟商在筹划上的合营问题，同期将职工利益与公司利益结束深度绑缚，处理团队的向心力问题。
汪书高曾明确默示，小菜园不会作念加盟阵势，"咱们求慢热型发展，不打告白、不作念营销，以口碑取胜，（口碑）取决于厨师等一线职工。"
跟着团队和店型打磨趋于纯属，小菜园的膨胀运行提速。
从安徽的第一家小菜园，汪书高终于找到了创出去的想路，拓展至江苏、上海、浙江、北京、湖北、天津、广东、河北、河南、山东、陕西、江西等地区，如前文所述，现在已在中国 14 个省的 146 座城市 / 县领有直营门店。
2021 年，绿茶提交招股书时曾将小菜园列为敌手："一创立于 2013 年、总部位于安徽省铜陵市的餐厅品牌，领有 283 家门店"，这家品牌恰是小菜园。2021 年底，绿茶的门店数目为 236 家。
适度 2024 年 6 月 11 日，绿茶餐厅数目为 382 家，而小菜园的门店数目已逾越 660 家。
（起首：小菜园招股书）
诠释期内，小菜园区分新开 107 家、48 家、132 家以及 109 家门店，同期的关店数目仅有 6、5、12、5 家，这收获于纯属的店型和门店结伙东谈主制形成的向心力。
困守中端赌翌日
不绝拓店，是小菜园现时的中枢策略。
小菜园在招股书中默示，小菜园瞻望将这次 IPO 所募资金约 40.0% 或 3.14 亿港元用作抓续扩大门店收集。在达成"千店意见"之前，小菜园瞻望将永辽阔在插足期。
字据历史金额，公司瞻望开设每家新"小菜园"门店的投资成本为 130 万元至 170 万元。公司预期新"小菜园"门店的预测收入、初度出入均衡期（通常约为一至两个月）及投资回收期（平均约为 13.6 个月）将大体上与公司现存"小菜园"门店于往绩纪录期间的过往进展一致。
品牌化方面，除"小菜园"外，还打造了"不雅邸""恢复楼""菜手"等品牌，但小菜园 663 家门店中，"小菜园"品牌门店数达到 658 家。"恢复楼"的门店数目最高时也仅有 3 家，如今仅存 1 家，其他门店先后被改良为"小菜园"；"不雅邸"相通只好 1 家门店。
高端化蹊径走得不堪利，小菜园于 2023 年 10 月推出"菜手"品牌，不绝下千里。"菜手"主打社区餐饮，服务相近 3 公里住户，菜品订价在 5-30 元，客单价瞻望在 20-40 元，并筹备 2024 — 2026 年膨胀至 200-400 家门店，但现在只好 3 家。
此外，小菜园曾经打算出海，提议在 2025 年、2026 年区分于国外新阛阓开设 1 家、3 家"小菜园"门店，但国外首店尚未亮相。
（起首：小菜园招股书）
诠释期内，来自"小菜园"门店的收入占公司总收入的 98.7%、98.8%、99.1%、99.0%。
因此，小菜园所聚焦的大家便民餐饮阛阓，从某种进度上说将决定小菜园改日的发展上限。稳住基本盘，在恬逸区内尽可能扩大范围，才能为"菜手"等子品牌的下一步拓店铺路。
小菜园在招股书中提到，瞻望中餐阛阓范围于 2028 年达到 6.19 万亿元，2023 年— 2028 年的年复合增长率约为 8.7%；其中大家便民登科餐饮阛阓范围于 2028 年达到 5.59 万亿元，2023 年— 2028 年的年复合增长率约为 9.1%。
（起首：小菜园招股书）
关于餐饮阛阓的行业预测老是与耗尽者的体感不符，好像是 6 万亿的阛阓范围与 60 元的客单价之间有太多的变数，但"越来越低廉"已是现时的餐饮行业最具详情趣的趋势。
要么蹲着跑，要么站着倒。
有的成功降价，比如和府捞面，在 2023 年全体降价 30% 后，和府捞面多款居品在 2024 年接连降价至 30 元以下；有的推出廉价子品牌，比如海底捞的"嗨捞"，以剥离服务的体式镌汰客单价；更多的则是推出"穷鬼套餐"，比如 3 元自助早餐、19.9 元小暖锅以及 11 元吃堡的塔斯汀。
不外，"廉价"不是一门好作念的生意，它意味着供应链与服务侧利润的再行分拨，也意味着在某一个阶段中勒紧裤腰带再行拓阛阓。
陈香贵兰州牛肉面品牌 CMO 李杨曾提到，餐饮价钱战让陈香贵一度想过要不要加入 9.9 元价钱战，"但经过安宁想考后发现，这不算一个理智的决定。"在她看来，品牌需要青睐的是同等价钱带的竞争，而不是束缚地作念价钱的下探。在同等价钱带的竞争将倒逼品牌进行供应链升级。
在餐饮降价潮中，本就定位平价阛阓的安徽餐饮帮从一运行就等在了这里。如若说高客单价餐饮品牌需要"屈尊降贵"，他们需要作念的则是奋发有为。
好像这亦然小菜园在凛凛的极冷中率先敲开大门的关键成分。
虽然，IPO 并不是一家企业竞争之路的特别站，阛阓竞争并不会因为上市公司的身份而平安，反而会带来更高的烈度，小菜园所遴选的膨胀之路也并非莫得隐患。
坚抓直营、师徒传承的拓店阵势，在加冒昧度之后可能会碰到管制才智无法匹配范围增长的瓶颈期，也便是在"学徒－厨师－店长－区域总"的结伙东谈主晋升链条中，技艺型东谈主才批量改革为管制型东谈主才的难题，因为门徒可能不够用。
不外，民俗了赚勤劳钱的安徽餐饮东谈主关于企业筹划的相识坚信愈加透顶，在决定不作念加盟时，好像汪书高就已想分解了这个问题，又好像让徽菜走出安徽的时期服务感足以帮他克服一切繁难。毕竟他曾说过，"我个东谈主对钱没什么追求，如若只想获利，我在安徽铜陵开开店，一年赚个 2000 万不难。"
但三年累计 4.73 亿元的分成，为这个圆善的创业故事带来了幽微的弱点。
本文来自微信公众号"不雅潮新耗尽"（ID：TideSight），作家：王叁 ，裁剪：杜仲kaiyun体育网页版登录，36 氪经授权发布。
